De las subprime a las monoline

El lunes negro que han vivido los mercados parece ser consecuencia de la crisis hipotecaria del pasado 2007, explosión financiera por la intoxicación crediticia de las hipotecas subprime. Se trata de créditos que se dan en EEUU con riesgo de impago y altos tipos de interés. El mercado hipotecario estadounidense ha visto como estos préstamos se han doblado en los últimos 5 años y han llegado a representar un 12,5% del total.
Su impago causa dificultades en la economía por su volumen, la cesión de créditos -cuando son cedidos a otras empresas hay riesgo para otros sectores además del financiero- y el impacto económico global. No olvidemos que este tipo de hipotecas ha provocado el despeñe de colosos bancarios americanos como Citigroup o Merrill Lynch, con fuertes pérdidas.
El término estrella del año, al menos en lo negativo, no viene sólo. Se hace acompañar del que puede ser su sucesor en 2008: las aseguradoras monoline, intermediarios financieros que empiezan a tener peso en la financiación de infraestructuras y entidades locales y regionales. Pues bien, se les otorga gran protagonismo como causantes de la mencionada crisis.
Las monoline abaratan la financiación privada cambiando primas por garantías gracias a que su rating suele ser el máximo. Son miradas con recelo desde que el viernes Ambac, una de las potencias mundiales del sector, anunciara su retirada por continuas pérdidas. Por su parte, la agencia de calificación de riesgos -Fitch- le quitaba la nota más elevada -AAA-. Así, con una A de menos, se teme que le sigan otras compañías similares -MBIA, FGIC o SCA- cuyo capital no es crucial en el sector pero sí su importancia estratégica. Porque operan, en términos parecidos a las subprime, con dinero basura; o, lo que es lo mismo, por su previsible incapacidad de afrontar impagos.
Aunque nacidas en EEUU y criadas también en Reino Unido, las monoline hace años que operan en otros mercados, como el español, pero si se diera una crisis concreta afectaría más a bancos estadounidenses. Esto explicaría la reciente tormenta bursátil, más por esta preocupación que por el temor a la recesión. Pero no todo está perdido para ellas ya que la mencionada rebaja del rating no anula su valor, sólo lo disminuye, ni quiere decir que los activos asegurados dejen de pagarse. Más que nada, da luz a los orígenes de la crisis. Habrá que tomar nota.

Post scriptum: los dos grandes bancos y la aseguradora, con fuertes caídas desde octubre.
-Merril y Citi: siguen caminos paralelos. Grandes descensos en el mes de octubre, mantenimiento a final de año y nueva bajada hasta los mínimos de viernes y lunes.
-Ambac: con un máximo cercano a 100.000 puntos en 2007, la aseguradora sufre en octubre un fuerte descalabro y baja de 75.000 a 25.000. A partir de ahí se mantiene, hasta que días atrás la cuesta le hace bajar de 5.000 en su viernes negro. Ahora parece reponerse y está sobre 8.000.